家用电器行业：美的集团收购库卡完成审查或带动板块龙头估值继续提升

　　2016年度重点行业报告:《海外家电企业转型并购打开估值上限,中国可否?2016家电行业中期投资策略》、《消费升级下的择优配置2017年家电行业投资策略报告》、《他山之石可以攻玉:家电企业全球化并购提升估值海外家电发展系列研究之专业化并购篇》、《变为不变:家电企业多元化并购机遇与挑战并存海外家电发展系列研究之多元化并购篇》

　　推荐收购库卡完成监管审核的白电龙头美的集团。2016年12月31日美的集团披露,要约收购关于美国外资投资委员会(CFIUS)和国防贸易管制理事会(DDTC)审查的交割条件已经获得满足,收购库卡的全部交割条件均已满足,意味着美的集团多元化正式,未来将形成消费电器、暖通工业与机器人业务协同发展的综合集团。2015年KUKA 净利润8680万欧元(约人民币6.3亿元),考虑财务与交易费用,预计对美的集团2017年净利润直接增厚幅度低于5%,但是KUKA 与美的集团协同性强,收购后预计库卡盈利能力将大幅提升,行业发展前景广阔,并且考虑到收购完成后美的集团将拥有A 股中最大的机器人公司资产,其稀缺性将使美的集团估值不断上升。此外,本周继续推荐于地产周期、预计出口改善、内销继续渠道下沉、新品类拓展良好、受益消费升级的小家电龙头苏泊尔:空调内销反弹快速的白电龙头格力电器、估值仅反映硬件价值,未来内容变现提升估值的黑电龙头海信电器、转型军工与新能源业务表现优异的银河电子以及业绩增长确定性强、市场集中度提升带来穿越地产周期能力的厨电龙头老板电器。